VOO 和 VTI 有什麼分別? 哪個更適合長期投資者？

雖然指數基金投資的好處已經確立，但決定選擇哪種基金引發了更廣泛的爭論。您可能會發現自己在 Vanguard 的賬戶頁面上難以在兩個類似的基金之間做出決定。您可能還想知道，持有涵蓋同一市場細分市場的多個基金是否有意義。 事實是，Vanguard Total Stock Market ETF ( NYSEMKT:VTI )和Vanguard S&P 500 ETF ( NYSEMKT:VOO )非常相似，但VOO 和 VTI 有什麼分別 你又知道多少? 讓我們看看每隻基金何時更適合您的投資組合。

概括

• VOO 基於標準普爾 500 指數和總股票市場的 VTI 指數，加上 22% 的未包括在 500 指數中的股票；長期來看，它們的表現相似。
• 兩者都是市值加權的，並且嚴重傾向於 10 只最大的股票，它們分別佔 VOO 的 28.5% 和 VTI 的 23.4%。
• Jack Bogle 更喜歡 VTI，因為它包含“一切”。沃倫·巴菲特 (Warren Buffett) 將標準普爾 500 指數納入他妻子的遺囑中，可能是因為它傾向於大盤股增長。
• 長期圖表顯示了類似的回報，而一年期圖表清楚地顯示了小型股的表現優異，即 VTI，從 2020 年 9 月開始，對經濟增長的認可。
• 這些指數 ETF 的組合方式有幾個特點，此外在統計指標和行業構成方面也存在一些有趣的差異；VOO 的稅收效率更高。

Vanguard S&P 500 Index ETF （NYSEARCA：VOO）和Vanguard Total Stock Market Index ETF （NYSEARCA：VTI）的長期結果大致相似。這是有充分理由的。兩隻ETF大約有78%的重疊。這是包含在大型標準普爾 500 指數中的美國股票市場總量的百分比。這兩個 ETF 及其跟踪的指數都是市值加權的，因此以市值衡量的最大公司對指數價格的影響最大。

在代表整個美國股市的VTI 中，標準普爾 500 指數中的股票約佔 78%。與 VOO 的不同之處在於，VTI 基於所有公開交易的美國股票，也包括中小盤股。中小盤股雖然數量多得多，但僅佔整個股市的 22% 左右。順便說一下，這個數字在過去的幾十年裡有所縮小，因為一些非常成功的公司在整個市場中所佔的比例越來越大。目前市值排名前十的股票依次為：蘋果（納斯達克股票代碼：AAPL）、微軟（納斯達克股票代碼：MSFT）、亞馬遜（納斯達克股票代碼：AMZN）、谷歌（納斯達克股票代碼：GOOG）（納斯達克股票代碼：GOOGL）、Facebook （納斯達克股票代碼：FB）、伯克希爾哈撒韋公司（紐約證券交易所代碼：BRK.A）（紐約證券交易所代碼：BRK.B）、特斯拉（納斯達克股票代碼：TSLA）、英偉達（納斯達克股票代碼：NVDA）、摩根大通（紐約證券交易所代碼：JPM）和強生公司（紐約證券交易所代碼：JNJ）。如果您擁有標準普爾指數並希望擁有這群贏家，不用擔心，您已經這樣做了。它們佔標準普爾 500 指數的 28.5% 和總市場指數的 23.4%。

特斯拉和伯克希爾哈撒韋公司在 VTI 交易位置的一個小怪癖，可能只反映了重新平衡的時機。

順便說一下，市值加權只是意味著指數中公司價值的大小與其總市值相對應。市值是通過將流通股數乘以市場價格來計算的。這個系統並不是很普遍，因為道瓊斯平均指數只是簡單地將所有股票的價格（道瓊斯工業指數中的 30 只）相加，然後除以一個多世紀以來為股票拆分和加法而定期調整的數字。刪除股票。因此，不斷增長且永不分裂的道瓊斯指數往往變得異常重要。當估值不斷上升的快速增長公司在指數中變得越來越重要時，VOO 和 VTI ETF 也會發生類似的情況。

VOO 和 VTI 是一樣的嗎？

差不多，但不完全。它們高度相關，長期回報非常相似，但它們的構成存在一些重大差異，首先是它們所代表的指數中最大公司的百分比。

雖然市值最大的 10 家公司是兩個指數中的領先股票，但它們佔標準普爾 500 指數的 28.5% 和僅佔股票市場 ETF 總量的 23.4% 這一事實導致了這兩個 ETF 之間的主要差異。權重的小幅下降是由於中盤股和小盤股擴大了總股票市場指數，增加了 3908 隻股票。較小的 22% 不包括在標準普爾 500 指數中。從投資策略的角度來看，有兩種相反的看法。

一些投資者擔心最大的股票定價過高，而且問題會因它們在標準普爾 500 指數中的權重增加而加劇。這是負面看法。其他人則認為，他們的權重較重實際上是一件好事，因為公司通過成功和成長而成為該指數的很大一部分。隨著它們的增長，它們的權重增加意味著該指數的投資者會自動繼續增加他們在贏家中的頭寸。這就是積極的看法。那麼它是哪個？

兩位最受尊敬的宏觀投資大師，已故的約翰博格爾和沃倫巴菲特，實際上在言行上都採取了相反的觀點：

1. Bogle 在他的個人賬戶中使用了 VTI，並在他的簡單模型組合中推薦了它。他對投資的重大貢獻是簡單地購買整個市場而不是試圖通過做出個人選擇來擊敗它的想法。在整個市場，當然是VTI，他為它偏愛也就不足為奇了。他是純被動投資的發明者。
2. 巴菲特當然是 GOAT 選股者，但對於不成熟的投資者，他經常推薦標準普爾 500 指數。他在2013 年的股東信中是這麼說的：“我在這裡的建議與我在遺囑中列出的某些指示基本相同。一項遺贈規定，現金將交付給受託人，以保障我妻子的利益……我對受託人的建議再簡單不過了：將 10% 的現金投資於短期政府債券，將 90% 的資金投資於成本極低的標準普爾 500 指數基金。（我建議 Vanguard 的。）我相信該信託從這一政策中獲得的長期結果將優於大多數投資者。” 巴菲特可能傾向於樂觀的觀點，即隨著大贏家的重要性不斷上升，大盤股指數會提高收益。這比純粹的被動索引要少一點，因為它減少了總可投資市場的五分之一，並且涉及做出積極的決定。

對於長期投資者而言，業績差異最終不會很大。主要指數的大多數投資者實際上是長期投資者。當我擔任投資顧問時，我通常選擇 VTI，除非它以某種方式與賬戶中的其他持股重疊。現已退休，當一位剛起步的年輕且缺乏經驗的投資者向我徵求建議時，我經常說，“只需定期將資金投入標準普爾 500 指數，或者如果您願意，也可以投入總市場指數。長期來看，結果大約是相同。”

根據記錄，在 Vanguard 內部，截至 6 月 30 日，VOO 的總投資額為 7535 億美元，而 VTI 的投資額為 12581 億美元。這是否意味著 VTI 受到大多數投資者的青睞？不必要。即使在 Vanguard 內部，也可以通過其他方式購買標準普爾 500 指數，許多其他大型投資公司將標準普爾 500 指數作為主要選擇。將其他投資公司的數字相加，投資於標準普爾指數基金和 ETF 的總金額可能與投資於總股票市場指數的金額一樣多或更多。

VOO 和 VTI 實際表現如何？

如果您認為我對年輕投資者的建議過於隨意，在過去十年中，在兩個 ETF 之間的選擇幾乎是一次拋硬幣。如果投資者的意圖是定期將資金投入指數或為 401K 選擇投資選擇，則兩種結果之間的差異或多或少是微不足道的。

從 2020 年 9 月開始，情況發生了變化，VTI 開始以小幅但可辨別的幅度超過 VOO。如果您關注財經新聞，您會記得當時經濟復甦數據開始顯示改善。與此同時，10 年期美國國債利率開始上升，收益率曲線變陡。對於與經濟密切相關的小盤股而言，這些都是有利的事件。標普 500 指數中的領先股票對經濟依賴程度較低的公司的權重更大，但開始表現不佳。先鋒小型股指數 ETF （NYSEARCA：VB）與標準普爾 500 指數 ETF進行了比較，更清楚地概述了這一點：

圖表清楚地顯示，隨著經濟走強和利率上升的證據越來越多，小盤股躍升，這對大盤股成長股不利。然而，這種小型股的優異表現是否會持續或持續多長時間尚不確定。小型股指數 ETF 於 2 月開始滾動，並逐漸失去對標準普爾 500 指數 ETF 的支持，這從兩隻 ETF 之間的距離縮小可見一斑。自 7 月中旬以來，又出現了一次小幅（到目前為止）逆轉，小/中盤股再次活躍起來。

表現優異或表現不佳的時期對長期投資者有意義嗎？可能不是。從歷史上看，一個指數可能在一段時間內表現優於另一個，但對於定期向市場投入資金的長期投資者而言，這些表現優異的時期並不重要。如果您強烈認為小/中盤股在幾年內的表現會優於大盤股，並且如果您可能在幾年內套現，您可能更喜歡 VTI。這是一個說明，而不是建議。

是否有任何證據表明小盤股在很長一段時間內的表現優於大盤股？多年來一直有這方面的研究，但問題是這些研究的結果受起點和終點的影響很大。在大盤股或小盤股強勁表現的十年結束時進行的一項研究可能會得出有力的結論，有利於目前有利於翻船。如果翻船在研究開始時不受歡迎，則可能會提高該結果。著名的 Ibbotson 對長期整體市場回報的研究表明，與 2009 年的崩盤低點相比，在 2000 年泡沫頂部結束的結果大不相同。

有趣的是，在五十多年的閱讀研究中，大多數人似乎認為，由於風險更大，小盤股的長期回報更高，年化收益率高達 2%。關於更高風險帶來更高回報的論點聽起來是對的，但並不完全令人信服。它與學術上的有效市場假說有關，該假說在許多領域都受到質疑。最近的研究表明，高風險和高回報並不一定相關。然而，對於那些接受這種觀點的人來說，還有另一種策略。人們可以購買 VOO，然後使用 Vanguard Small Cap ETF 單獨購買所需數量的小盤股。這與一些研究表明，小型股的出色表現主要來自最小的公司——稱為微型股。

深入挖掘：稅收效率和增長、價值和盈利能力指標的細分

Vanguard 網站提供了深入了解 VOO 和 VTI 以及其他幾隻 ETF 之間的構建、持股和大量統計比較的機會，這些比較有助於突出 VOO 和 VTI 的異同。我們先來看一些性能數據：

上表代表了上表中描述的一些相同事實。從 2020 年 9 月開始，中小盤股的表現明顯優於大盤股標準普爾 500 指數。它們的出色表現足以讓 VTI 在 1、3 和 5 年的基礎上領先於 VOO，儘管中小盤股在過去 10 年的表現非常顯著落後，使得大盤股 VOO 重新奪回了 0.10% 的領先優勢10 年的時間框架。總體而言，這是短期、中期和長期差異的有力證明。

Vanguard Extended Market ETF （NYSEARCA：VXF）是這個故事的一個重要元素。它代表標準普爾 500 指數中未包括的所有可交易股票，並被 Vanguard 歸類為中盤股。我說“代表”是因為 VXF 和 VTI 也是使用“指數抽樣技術”組合在一起的，而小盤指數 ETF 是通過“完全複製”方法組合在一起的，這意味著它包括列表中的每隻股票部分。VTI 和 VB 的構建都是為了匹配 CRISPR 指數——芝加哥大學布斯學院設計的定量模型，旨在更加準確和一致。幾年前，Vanguard 將許多指數基金轉移到這種模式。

上一段中包含的細節對投資者沒有太大的相關性，只是因為所包含的股票的某些數字不完全相加。值得注意的是，擴展市場 ETF 在過去一年中的表現有多麼強勁——甚至超過了小盤股。正是這種力量使總市場指數在 1、3 和 5 年中處於領先地位。

以下是四種 ETF 的一些統計指標：

這裡重要的運營和市場數據是，VTI 的市盈率和市淨率比 VOO 略低，股本回報率和盈利增長率也是如此。所有這些指標顯然都受到佔 VTI 22% 的中盤和小盤 ETF 數字低得多的拖累。

最重要的線可能是底部的線：周轉率。這對稅收效率具有潛在的重大影響。除非 ETF 持有在稅收特權賬戶（例如 IRA 或 401K）中，否則導致周轉率的每筆交易都不可避免地會產生應稅事件。標準普爾 500 指數是 4% 營業額稅收效率的典範。總市場指數的成交量是兩倍：8%。這是因為擴展市場 ETF 中小盤股區域的換手率要高得多，其中約佔 VTI 的 22%。如果周轉率導致淨正收益，投資者將承擔可能是 VOO 產生的稅收責任的兩倍。這可能是巴菲特 – 一個精明的避稅者 – 認為 VOO 優勢的一部分。VOO和VTI，應該說，

最後，查看行業持股也提供了一些小見解：

首先，很明顯，VOO 和 VTI 的行業百分比差異很小，但在少數情況下反映了大盤股和中小盤股之間相當大的差異。中小盤股的最大影響是房地產和工業，其中小盤股 ETF 拉高了股票市場 ETF 的數字。考慮一下有多少 REITs 是大盤股，你就會明白。同時，中小盤股的較小數字拖累了通信服務、消費者防禦（主食）和金融服務的 VTI 百分比下降，這些領域都是大公司占主導地位的領域。

對我來說最有趣的是，各個組成部分的這些差異對長期回報的影響微乎其微。需要記住的是，從長期來看，各種規模的股票指數都是高度相關的。

結論

最後一個表格可能不是指數之間選擇的一個組成部分，但它確實提供了兩個 ETF（標準普爾 500 指數和總市場指數）不同方式的更詳細和全面的圖片。最重要的是，它們在短期和中期的表現可能或多或少隨機地不同，但在長期內產生非常相似的回報。由於目前市場定價很高，人們可能會猜測未來幾年哪個可能表現更好，但這會將投資者帶入主動投資領域，只有非常熟練和幸運的人才才能做得好。這兩種 ETF 對非常長期的投資者來說都是一筆不錯的交易，特別是如果他們以美元成本平均或只是定期為投資增加資金。