2021年如果對抗 “超級通脹” 的來臨?

自從2020年開始,我們時常聽到一個詞語 – 超級通脹,若果它真的來臨,我們應該如何對抗它? 若要解答這個問題,那我們就要瞭解不同資產對抗通脹的能力!

首先,其實為什麼債息上升或者是說通脹上升會拖低新的經濟股的表現? 我會在這裏解釋一下那個傳導機制或背後的金融理論。一位神級投資者Michael Burry其實就在2008年沽空次按債券一戰成名,後期也有人以他為藍本拍了一部電影,那他就認為不久的將來美國有機會出現好像德國世界大戰後的超級通脹! 記住,它是說超級通脹,不是普通的通脹!

他也說其實那次按債券的時候,有人說他沒警告大家,但是他說他有,但沒人聽。這次他也作出相同警告,但聽的人也不多,但不久的將來將會證明他的警告是對還是錯。如果在這個高通脹的情况下我們可以看一下不同的資產的表現,以了解為何近期通脹升溫。

最近美國在四月公佈了cpl數據,即消費物價指數上升了百份之四點幾左右。自從2008年以來的高位中國公佈的CPI也不斷上升,如果你留意到全世界的糧食價格指數,玉米、大豆等等最主要糧食指數都上升了40%以上,糧食平均升了26%。看到這個超級通常正漸漸型,你會問為什麽上一次QE沒形成超級通脹,但這次無限量寬開始形成超級通脹呢?

未來究竟怎樣影響我們? 上一次大部分企業因為資金周轉問題有機會引致倒閉,所以聯儲局決定無限量寬鬆,即是不斷印銀紙救這些企業,資金全去到銀行或大企業中維持營運過難關反而沒到落入大眾巿民手中。因為當通脹形成時候一定會有個流動性存在,例如我多了點錢錢多了可能會改坐改的士,可能我換新手機,手機店老闆賺多了可能會食得更高級餐廳,老闆多了錢的時候可能就會加大消費等等。這會形成了一個通脹的循環慢慢通脹就型成大。

上一次QE其實並沒有直接給市民消費者好處,只放在企業上,救企業,企業繼續賺錢企業CEO繼續賺高人工,實質沒有幫助小巿民。但企業不倒閉其實對經濟都有幫助,因為如果企業大量倒閉,如雷曼兄弟當時很多金融機構都有機會倒閉,如他們都倒閉便影響小市民的生活,沒有形成超級通脹。因為QE1 QE2 QE3是慢慢有計畫有規模地慢慢放資金給企業和銀行等鼓勵投資,令到這些企業繼續健康發展不會倒閉,根本QE有很大不同,QE來自2020年3月疫情突然爆發,美國總統特朗普突然宣布無限量寬。

第一點這是突發事件,第二點是無限量不像之前有規劃地去印銀紙,第三點是在短時間中聯儲局增長資產負債表突然由三千幾億增加至七千億,之前QE 123都是由一千幾億增至大四千幾億,並分幾年進行。今次在短短一至三個內把資產負債表由三千幾億增加至七千億,這是前所未有! 正正是這個龐大印錢計劃令到社會上多了很多流動資金。

此外因為這次疫情美國政府不單止將個資產負債表增加,甚至派好多錢給市民。如果你有留意到美國的政策因為很多人失業是派了很多錢,可能比打工還多! 所以資金從市民手上又去消費,加上幾年來中美貿易戰下設了很多關稅,中國產品進入美國時加上額外關稅令到價格放大。

你可以說那就不買中國產品,但你有沒有留意全球疫情下很多國家生產停頓,好像印度等地方,而中國是全球疫情控制最好的國家,所以中國產品仍然能賣去全世界。所以美國人如果需要買中國產時候價格便上升,這些原因都是令到通脹不斷加劇。前聯儲局主席格林斯潘曾說如果通常可以維持在2%左右温和通脹是對全世界最有利對經濟環境最好的情況。如果通脹高於 2% 現在甚至有4%慢慢形成高通脹的話,其實一定要控制好不然大家的錢不斷扁值。控制通脹一個重要的方法是加息聯儲局主席鮑威爾啱剛表示2023年前應該不會加息,他大膽這樣說,但超級通脹又漸型成為什麼他不想加息?因為經濟不是特別好美國負債又高,當然不想加息。但通脹漸形成經濟又不好又要加息這個情況就是”滯脹”。這個情況就是我常說最差的情況滯脹當物價不斷上升,但你的經濟不好又不能加息控制,甚至可能有需要加息控制時候經濟又會變差究竟應該怎樣做?所以滯脹會今很多人和公司陷困境通常在滯脹情況下呢持有資產都必須要因為通脹不斷上升但應持那類資產較好?

都是持有必須要的資產以股票為例如公用股、收息股、食品股、糧食股等等,當然還有科技股其實科技股在2月份時候美國國債升1.6%時候科技股應聲下跌,原來當息口不斷上升對一個升了很久的科技股其實都有向下,風險大家不要看輕超級通脹不單未來東西貴了那麼簡單,真的可能會影響整個投資環境及整個經濟情況。所以在這環境下投資都要小心點第一不要借錢,第二不要用摃桿,第三平衡資產配置可能對你的資產更加有利!

其實股票的表現也不算特別好,是新的經濟股股票也會好起來。因為始終股票的譬如企業的收入的或盈利也會隨通脹上升,而上升只不過比起低通脹時期股票的表現是會差一點,它始終都屬於有抗通脹的能力的資產。但是相對定息債券它就沒這樣的能力。如果是一點通脹掛勾債券,它也能夠對抗通脹,我們除了看個別資產在通脹期表現之外,其實我們也要瞭解它如果是一個以股票為主的組合,分散風險的作用會是怎樣。

譬如債券它雖然沒有一個抗通脹的能力,但是能夠分散股票的風險,所以其實整體一個組合來說,如果要屬於全天候的一些策略時,其實它在組合仍有平衡風險的價值從而提高了風險回報比率。你也可能會發現一些譬如黃金或者物業都會有類似的作用,值得一提的是REITS它相對和股票回報是接近的,所以它分散風險的能力就會低一點。

其實站在自己的角度,我對於Michael Burry這個警告我自己也仍觀察中,並且需要更多證據去印證,那麼我自己的做法就是會可能分散有部分資金會放去黃金,有部分資金放去虛擬貨幣上。

其實Michael Burry也有說因為通脹升溫的時候,此時此刻的企業盈利遠比起未來的盈利是重要的。而恰巧地新經濟股的盈利是在很遠的將來,而隨著高通脹出現的時候今天的盈利是遠遠比未來重要。我們可以用一個叫做Discounted Cash Flow的公式來看到這東西了。譬如以第1年的盈利或資金流來說,如果我們要折現為今天的價值r,其實背後我們都要除它的利率,由於它在分母的位置你也知道其實這裡的數值越大,其實除出來的現值就越小。如是者 第1年的盈利或現金流是這樣,第2年、第3、4至到之後很多年都這樣所以r的數值上升越大現值就越低。我們具體看一個例子譬如這裡說是100萬,我以現金形式放進銀行之後就只有95萬到第5年即使賺600萬那它折現的幅度更大相等於今時今日的470萬。其實你隨著之後越遠期的現金流折現的幅度上就會越大。所以當r 即是利率或通脹上升的時候它的影響就會越高。

屠文使者

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